尽管金价持续攀升，中国黄金零售行业却遭遇寒冬。中国最大珠宝商周大福2025年财报显示，其内地零售点净关闭905家门店，日均关店2.5家。此外，周大生、周生生、周六福等品牌今年同样大规模缩减门店网络。

11月6日，据澎湃新闻、界面新闻等媒体报导，周大福最新财报数据显示，其内地零售点从2021年的4,452家连年增长至2024年的7,407家，但在2025年却净关闭905家门店，缩水至6,501家。截至9月底，公司零售点网络共6,041家，较3月底减少603家，标志着该品牌扩张战略的重大调整。

其它珠宝品牌也面临类似困境。

截至2025年9月30日，周大生终端门店数量为4,675家，较上年同期净减少560家，较年初净减少333家，其中加盟门店减少380家，成为关店主力。

周生生集团2025年上半年在内地的各类品牌门店净减少74家，其中主品牌“周生生”净关店62家。

周六福2025年上半年加盟店减少280家。六福集团在9月末全球共有3,113间店铺，季内净减少49间，其中内地市场减少51间。

这场关店潮呈现出明显的地域和经营模式特征。周大福的数据显示，金店撤退主要集中在三四线城市的加盟店。周大生的半年报数据更为详细地展示了这一趋势：三四线及以下城市的金店同比净减少441家，退潮最为严重。

表面上看，金价上涨似乎应该利好金店生意，但现实却恰恰相反。世界黄金协会数据显示，作为“金饰消费”的黄金需求自去年四季度以来明显萎缩。与此同时，以投资为目的“黄金ETF及类似产品”需求则从18.7吨爆发性增长至221.7吨。这意味着市场的热闹属于投资者，而非金店与金饰消费者。

高金价对加盟商造成了多重压力。加盟商既不愿也无力在高位囤积大量黄金库存，因为这不仅占用巨额资金，还要承担金价波动可能带来的亏损风险。周大生财报数据印证了这一困境：2025年1-9月，加盟业务营业收入较同期下降56.34%，降幅惊人。

周大生在财报中表示，金价持续高位运行对金饰品零售消费产生了明显的抑制效应，使得消费者在金饰消费中普遍趋于理性和谨慎，非刚需类消费行为延迟。当前金饰克价重返1,200元，许多消费者选择观望等待金价回落，或者转而购买其它替代品。即便是结婚刚需，新人也可能选择更轻、更小的款式，或者在品牌、工艺上做出妥协，以控制总预算。

11月1日，中共财政部和税务总局发布的《关于黄金有关税收政策的公告》实施。对于非投资类的黄金企业，因进项税抵扣减少（由13%降至6%），成本端有所提升，预计成本增加在60元/克以上。

市场对新政反应迅速。周大福11月1日报1,198元/克，11月3日报1,259元/克，11月4日报1,265元/克。深圳水贝市场亦从11月1日的931元/克上涨至11月4日的991元/克。

业内人士预计，在黄金新税收政策的背景下，零售市场可能会进一步受到压制，原本较积极的投资性金条需求也可能受到拖累。“关店潮”预计将更为严重，因为店面销售价与回购价格拉开，保值增值作用削弱。

此外，随着金价站上1,000元/克，电商平台要保持价格竞争力就意味着毛利率的下降。叠加税务新规，预计电商平台未来发展也面临阻力，市场集中度可能进一步提高，只有具备足够资金实力的大型电商平台能够受益。

当盈利困难时，关店便成为加盟商的唯一选择。品牌金店运营预计仍将承压，行业整合或将加速。

2024年2月5日，北京一家周大福珠宝店内的一名顾客在浏览黄金首饰。